두산중공업 2019년 3Q 재무제표 분석(영업자산/영업부채)

앞에 우리는 두산중공업의 비영업자산/차입부채를 이용하여 회사가 돈이 많은 회사인지, 빚이 많은 회사인지 알아보았습니다. 2019년 3분기 두산중공업의 비영업자산은 약 2조 5319억원이었고 차입부채는 11조 4304억원입니다. 즉 순비영업자산은 -8조 8985억원으로 돈보다 빚이 훨씬 많은 상태입니다.

이번에는 영업자산/영업부채를 이용하여 회사가 돈을 잘 벌어들이고 있는지 살펴보도록 하겠습니다.

우리는 앞의 논리와 동일하게 자산은 영업자산/비영업자산으로 부채는 영업부채/비영업부채로 나누도록 하겠습니다.

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두산중공업이 과연 "돈을 얼마나 벌어들이고 있는지" 알아보기 위하여 3가지 지표를 이용하도록 하겠습니다.

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ROA, ROIC, ROE가 다음의 지표입니다.

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ROA는 총자산순이익률로 영업이익/평균총자산으로 계산합니다.

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ROIC는 투하자본순이익률로 영업이익/순영업자산(영업자산-영업부채)로 계산합니다. 해당 지표는 굉장히 중요한 지표입니다. 왜냐하면 ROA는 영업자산과 비영업자산이 모두 포함된 총자산으로 회사의 이익률을 구하기 때문에 영업에 사용이 되지 않은 비영업자산 또한 계산에 포함이 되어 있습니다. 이러한 한계를 보정해주는 지표가 ROIC입니다.

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ROE는 자기자본순이익률로 지배주주순이익/평균지배주주지분으로 계산합니다. 기업이 자본을 이용하여 얼마만큼의 이익을 냈는지 나타내는 지표로 투자자들이 가장 많이 관심을 가지고 있는 지표입니다.

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두산중공업의 2019년 3분기(+4분기 전망치)를 이용하여 계산한 값은 다음과 같습니다.

단위는 원입니다. 2019년의 영업이익은 1조 493억원 당기순이익은 2000억입니다.

먼저 회사의 ROA를 살펴보면, 조사기간동안 3~4%의 수익률이 나타나고 있습니다.

2019년 4분기의 잠정 실적치까지 포함하면 2019년 회사의 ROA는 대략 4.15%의 수치가 나타납니다.

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다음으로 회사의 ROIC를 살펴보았습니다.앞에서도 언급하였지만 ROIC는 회사의 영업자산으로 얼마의 영업이익을 벌어들일수 있는지 알 수 있기 때문에 아주 중요한 지표입니다.

회사의 ROIC를 살펴보면, 조사기간동안 5~7%의 수익률이 나타나고 있습니다.

2019년 4분기의 잠정 실적치까지 포함하면 2019년 회사의 ROIC는 대략 6.60%의 수치가 나타납니다.

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마지막으로 회사의 ROE를 살펴보면, 조사기간동안 회사의 ROE는 (-)의 수치가 나타나고 있습니다.

즉 회사는 자기자본을 이용하여 오히려 손실이 나고있는 상황입니다.

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ROA, ROIC를 통하여 발생하고 있는 이익은 자기자본을 통한 이익이라기보다는 부채를 통하여 조달한 자금을 이용하여 벌어들인 이득이라는 것을 추론할 수 있습니다.

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다음으로는 두산중공업의 영업자산에 대한 손상 상황과 매출액/매출채권/대손충당금설정률을 살펴보도록 하겠습니다.

단위는 원입니다.

2016년부터 2018년까지 유형자산손상차손은 115억가량이 발생하였고 무형자산손상차손은 1422억가량이 발생한 상황입니다.

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다음으로는 두산중공업의 매출액/매출채권/대손충당금에 대하여 분석을 하도록 하겠습니다.

우리는 먼저 회사의 1달 매출액을 대략적으로 계산해보도록 하겠습니다. 2019년 3분기를 기준으로 회사의 1달 매출은 약 1조 2637억이고 2018년을 기준으로는 약 1조 2300억입니다. 이를 회사가 보유하고 있는 매출채권에 나누면 대략 어느 정도의 외상대금을 회수하지 못하였는지 추정이 가능합니다.

2019년 3분기를 기준으로 약 2.89개월, 2018년을 기준으로 약 2.78개월의 외상대금을 회수하지 못한 상황입니다.

다음으로는 매출채권에 대한 대손충당금설정률을 살펴보도록 하겠습니다. 대손충당금 설정이란 매출채권을 회수하기 어렵다고 판단을 하면 이 매출채권을 떼였다고 생각하고 이를 비용처리 하는것입니다.

두산중공업의 대손충당금설정률을 보면 2019년 3분기까지는 35.73%, 2018년에는 37.95%의 수치가 나타나고 있습니다.

 

*두산중공업의 2019년 3Q 보고서, 2018년,2017년 사업보고서를 참고하였습니다.

*해당 내용은 개인의 주관적인 해석입니다.

*해당 내용은 2020년 3월 12일에 작성된 글입니다.