명성티엔에스 분석

명성TNS의 회사 홈페이지를 살펴보면 "재생 에너지 산업의 기술 선도 기업"이라고 합니다.

또한 리튬이온배터리 분리막 제품을 위한 필름 및 코팅 기계와 LCD/LED 제품용 스트레칭 및 코팅 기계를 생산한다고합니다.

회사 연혁을 살펴보면 다양한 이력들이 있지만 2016년 10월에 전지 개발분야 산업장관 표창 수상 및 2017년 9월에 배터리 산업 개발에 대한 장관 표창 수상, 2018년 10월에 2차전지 발전에 대한 대통령 표창 수상이 눈에 띕니다.

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2차전지는 크게 양극활물질, 음극활물질, 분리막, 전해질 등 4가지 핵심소재로 구성이 되어있는데 여기서 명성TNS는 분리막을 제조하는 "설비"를 제조하는 사업을 영위하고 있다고 합니다.

휴대폰의 배터리 수명이 줄어드는 것은 이 분리막 구멍이 하나 둘씩 막혀서 전기발생이 감소하기 때문이라고 합니다. 즉 분리막은 정말 중요한 역할을 하고 있습니다.

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2차전지는 독립산업이라기보다는 Mobile IT산업과 전기자동차 산업의 성장에 직접적으로 연관이 됩니다.

특히 해당 회사는 전기자동차용 2차전지시장이 핵심이 될 것이라고 바라보고 있습니다.

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현재 명성TNS의 사업보고서를 읽어보면 중국의 전기자동차 시장에 대하여 자세히 언급이 되어있습니다.

2015년 이후 중국의 전기차시장에 대한 보조금 정책으로 중국시장에서 전기차 시장은 엄청나게 성장하였습니다.

하지만 2021년부터는 전기차에 대한 보조금 지급을 중단하는 계획을 세웠다. 이 계획에 따라 주행거리와 고밀도 2차전지를 사용한 전기차는 보조금을 확대하고 그렇지 못한 전기차는 보조금을 축소하기로 하였습니다.

이에 따라 고밀도의 2차전지의 사용이 굉장히 중요해진 상황입니다.

보조금을 축소하는 대신 친환경차 의무생산제(NEW크레딧)을 확정하였는데 내연기관 자동차를 생산하는 제조사들이 전체 내연기관자동차의 일정비율만큼 친환경차를 생산해야하는것이 그 골자입니다. 2019년부터는 10% 2020년부터는 12%로 늘어나는데 이 할당비율을 채우지 못한 기업은 초과목표를 달성한 기업으로부터 구매하거나 아니면 벌금이 부과되는 정책입니다.

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즉 전기차 시장은 앞으로도 계속 성장해나갈 것으로 예측할 수 있습니다.

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이에 따라 중국 내 배터리 업체들은 계속하여 생산설비를 증설하고 있는 상황입니다.(BYD, 베이징전기차, SAIC, 창청 등, 창안 등)

추가적으로 전기차 시장이 계속 성장하고 있는 만큼 당연히 분리막 시장 역시 계속하여 성장하고 있습니다.

2차전지 분리막 생산설비 라인은 국내에서 명성TNS가 유일하게 제조하는 업체라고합니다.(DART 참고)

주경쟁사는 국내업체가 아닌 일본과 독일의 업체들이지만 가격경쟁력과 납기의 측면에서 비교우위를 보이고 있다고 합니다. (일본의 회사는 30%, 독일의 회사는 60% 높은 가격이라고 합니다)

또한 이중에서 일본의 회사는 FULL CAPA로 더이상의 신규발주가 어려운 상황.(2019년까지)

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지금까지는 DART를 통하여 해당 회사를 알아보았습니다.

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명성TNS라는 회사를 비교하기에 적합한 회사를 찾지 못하여 DART에서 언급된 회사들을 비교 지표들을 만들어보았습니다.

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그중 명성TNS만을 살펴보면 유동비율이 꾸준히 높아지고 부채비율은 꾸준히 낮아지며 회사재무적인 안정성은 계속 계선이 되고 있는 상황이다. 성장해야하는 회사 입장에서는 유동비율이 높은 것은 긍정적인 시그널로만 해석할 수는 없습니다.(그만큼 현금 및 현금성자산이 많은 것이므로... 큰 수익을 내기는 어려운 자산들이니)

부채비율 역시 마찬가지다. 회사가 부채를 통한 이자보다 수익성이 더 높은 사업이 보일 경우 부채를 늘리면서까지 사업을 확장해야하는데 해당 기업은 그런 모습은 보이지는 않습니다.(물론 재무적인 안정성 역시 정말 중요하다!)

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그에 비하여 회사의 수익성은 수치상으로는 하락세를 보이고 있는 것은 맞습니다. 매출총이익률, 영업이익률, 순이익률 모든 수치들이 낮아지고 있는 상황입니다.

성장성의 측면에서도 2017년 매출액증가율과 유형자산증가율이 증가한 이후로 다시 감소를 하였습니다.

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최근 회사는 임시주주총회에서 사업의 다각화를 선언하였는데

해당 사업들이 추가되었다고 합니다.

회사의 주재무제표 내에서 자본유보율을 살펴보니 2016년 12월 4,021.10%, 2017년 12월 460.56%, 2018년 12월 1,086.33%인것을 확인할 수 있었습니다.

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이어서 회사의 최근 뉴스를 살펴보면

 

https://www.enewstoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=1365703

제낙스, 명성티엔에스와 2차전지 배터리 글로벌시장 진출 나서 - 이뉴스투데이

제낙스와 LFP 2차전지 배터리를 중국 전기자동차 시장에 공급한다고 합니다.

제낙스의 2차전지 기술에 대한 특허공동사용권을 허가받고 이에 대한 기술이전료를 지급하게 된다는 것이 내용의 골자입니다.

 

*디스플레이 사업에 대한 내용은 담지 않았습니다.

*최근 공시(최대주주 변경을 수반하는 주식양수도 계약 체결과 관련한 내용은 담지 않았습니다.

*단순히 전지산업군에 대한 회사 조사임

*DART에서 2018년 사업보고서 참조

*이 글은 2020년 2월 10일에 작성된 글입니다.